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              再戰A股 中公教育謀求曲線上市

              新消費 2021-10-10 06:27:34

              繼北京華圖宏陽教育文化發展股份有限公司(以下簡稱“華圖教育”)轉戰港股之后,另一家以公務員考試培訓為主業的北京中公教育科技股份有限公司(以下簡稱“中公教育”)登陸資本市場的路徑逐漸清晰。

              近日,亞夏汽車(002607.SZ)披露的重大資產重組進展公告顯示,其重組標的為中公教育,交易作價預計為170億元?200億元,且“交易預計可能會導致公司的控制權發生變更”。據了解,早在2015年年末,中公教育已經接受創業板上市輔導,然而,兩年后,其由直接上市轉為謀求曲線上市。

              隨著教育培訓行業前景向好,各大教育企業紛紛登陸資本市場。僅2018年春節后就有尚德教育、精銳教育登陸美股,中公教育老對手華圖教育則在連續沖擊A股失敗后轉戰港股。

              實際上,登陸資本市場后的教育培訓企業仍將面臨諸多挑戰。據了解,尚德教育、精銳教育上市首日股價均跌破發行價,而華圖教育能否成功登陸港股也尚不確定。21世紀教育研究院副院長熊丙奇對《中國經營報》記者表示,教育培訓企業紛紛登陸資本市場,一方面是為了募集發展需要的資金,另一方面則是投資者需要獲得資本回報。但對于教育培訓企業來講,其核心是提供高品質的教育,只有做好這點才能在市場上獲得較好的發展。

              借殼上市?

              作為公務員考試培訓領域領頭羊之一的中公教育欲通過借殼登陸A股。日前,亞夏汽車披露的重大資產重組進展公告顯示,其擬以發行股份的方式購買中公教育全部股份。據了解,中公教育作為公務員考試培訓領域龍頭企業之一,主要從事非學歷職業教育,具體業務包括人才招錄類面授培訓服務、資格認證類面授培訓服務、其他面授服務、相應網絡培訓服務。

              事實上,早在2015年年末,中公教育就試圖登陸A股。記者通過華泰聯合證券官網了解到,2015年12月29日,華泰聯合證券作為輔導機構,與中公教育簽署了《輔導協議》,并在當日完成輔導備案登記,開始了對后者首次公開發行股票并在創業板上市的輔導工作。但此后兩年多的時間內,鮮有中公教育登陸A股后續動作的消息傳出,直至亞夏汽車陸續披露資產重組進展公告。

              與中公教育上市的“靜悄悄”相比,同樣以公務員考試培訓業務起家的華圖教育的上市之路則坎坷不斷。早在2012年,華圖教育便踏上了登陸A股的征程,并于當年10月啟動IPO,但因當年中國證監會暫停IPO,讓其首次沖擊A股失敗。

              2015年,已經掛牌新三板的華圖教育借殼新都酒店(000033.SZ)再次沖擊A股,但因新都酒店被*ST,繼而被暫停上市,華圖教育首次借殼計劃失??;而后的2016年,華圖教育借殼揚子新材(002652.SZ),但因華圖教育內部股東未達成一致意見而導致其借殼再次失??;2017年6月,華圖教育獲準進入A股上市輔導,但其最終放棄,之后轉戰港股。

              此前,華圖教育屢次沖擊A股失敗的原因被外界認為是教育培訓企業“非營利”的定性,不過,2016年新修訂的《中華人民共和國民辦教育促進法》似乎消除了這一障礙,但華圖教育對A股熱情已大不如前,在2017年開始IPO輔導后始終未提交相關文件。

              北京銀杉科創投資管理中心合伙人張偉明接受記者采訪時表示,一方面因政策等原因導致教育培訓企業在A股IPO長期受阻;另一方面當前IPO審核趨嚴,過會率低于50%,這也為華圖教育未能成功上市增添了不確定因素。此外,港股在信息披露的真實性方面把關比較嚴格,在上市門檻、IPO審核等方面較靈活,從這個角度看,華圖教育成功在港股上市的機會或許更多一些。

              相比華圖教育,中公教育當前面臨的情況則稍好一些,證監會發審委IPO審核速度在加快,中公教育也與亞夏汽車簽署了《收購意向協議》。不過,在業內人士看來,中公教育仍需要面對證監會的嚴格審核。張偉明告訴記者,教育培訓企業客戶比較分散,分公司較多,將會增加核查和盡職調查的難度,也會推高盡職調查成本和財務成本,造成企業財務真實性存疑,而這也是企業借殼或者IPO過程中證監會審核的重點。

              另外,據亞夏汽車披露的數據顯示,2017年中公教育未經審計凈利潤為5.2億元。據華泰聯合證券官網披露的信息顯示,2013?2014年以及2015年1?8月,中公教育的凈利潤分別為0.49億元、0.50億元和-0.64億元。記者就凈利潤波動以及選擇結束上市輔導進行借殼上市的原因實地到中公教育總部進行采訪,但其工作人員以相關領導不在為由拒絕了記者的采訪,截至發稿,對于記者采訪函上的問題對方亦未回復。

              子公司管理遇挑戰

              隨著資本涌入,教育培訓企業發展迅猛,尤其體現在職業教育、K12教育等細分領域。在教育行業中,不僅誕生了新東方、好未來等市值超過百億美元的傳統教育培訓企業,也有小猿搜題、作業幫等隨著互聯網發展誕生的企業。但伴隨行業快速發展而來的還有企業管理存漏洞、人員流失等問題。

              記者了解到,作為教育培訓行業龍頭企業之一的新東方,不僅面臨人才流失問題,其旗下泡泡少兒英語被爆出師資造假的丑聞,另一家龍頭企業則因瘋狂擴張而引來官方媒體的質疑。包括依托互聯網開展業務的小猿搜題、作業幫也曾因涉黃問題互相指責。

              以公務員考試培訓等業務為主的中公教育也不例外。隨著分部不斷增多,也使得其在分部管理、員工培訓等方面面臨挑戰。

              記者通過中國裁判文書網檢索發現,中公教育滕州分公司存在欺詐消費者的行為。檢索信息顯示,原告劉某通過中公教育滕州分公司報名山東省事業單位的水土保持專業培訓考試,但在劉某報名后接受培訓時發現,中公教育及滕州分公司并沒有她報考專業的師資。當地法院審理認為,中公教育及其滕州分公司的行為符合欺詐的構成要件,判決返還原告培訓費用并賠償經濟損失。

              在員工培訓方面,人員流失也是中公教育需要解決的問題。一位不愿具名的中公教育前員工對記者表示,其所在的中公教育分部無論是講師還是其他部門的員工離職率都比較高,流動性較大,公司通過不間斷地招聘新老師填補離職老師的空缺。

              “公司的教師招聘一直在進行,其中應屆生占了很大比例,不要求有教師資格證,專業不限。新入職的老師一部分去北京總部培訓,培訓時間不定,公考(全稱‘公務員考試’)培訓低峰期一個月,高峰期半個月,臨近考試培訓一周就可以去教學了;另一部分則在分校培訓,通過看視頻以及老教師指導進行學習?!痹搯T工告訴記者。隨后,記者就該員工所說問題多次致電中公教育進行核實,但仍未得到回復。

              除此之外,記者通過國家企業信用信息公示系統檢索還發現,以中公教育股東王振東為法人代表的北京中公未來教育咨詢有限公司因違反《中華人民共和國廣告法》而受到行政處罰。

              教育培訓或迎上市潮

              德勤發布的2017年教育行業報告顯示,中國教育產業正處于快速發展時期,政策、資本、技術和社會觀念作為長期驅動教育市場穩步增長的關鍵因素,新修訂的《中華人民共和國民辦教育促進法》將加速教育資產證券化并推動民辦教育機構轉型。包含學歷職業教育和非學歷職業教育在內的職業教育市場規模到2020年將達1.24萬億元。

              在這一背景下,各大教育培訓機構紛紛登陸資本市場。據了解,僅2018年春節之后,就有尚德機構、精銳教育兩家機構登陸資本市場。而且在教育培訓領域已經涌現出新東方、好未來等教育巨頭,市值超百億美元。

              熊丙奇認為,教育培訓企業本身就是一個企業,登陸資本市場一方面是為了募集發展需要的資金,另一方面是創業者需要獲得資本的回報,不必將其作為特殊現象對待。

              但熊丙奇也同時指出,教育培訓企業的核心是提供高品質教育?!皩τ诮逃嘤枡C構來說,因為它有教育的屬性,因此企業上市之后,不能一味追求快速回報,否則就會導致急功近利違背教育規律。其次,企業在追求大規模發展的過程中有時會忽視教育質量;再者就是上市之后,會有更大的壓力,做教育的核心和本質是提供高品質的教育,這也是企業能夠得到較好發展的關鍵?!?/p>

              事實上,當前上市的教育培訓企業正呈現兩極分化的趨勢。以登陸美國的中國教育培訓企業為例,截至2017年底共有9家,僅有好未來和新東方的市值超過100億美元,其他企業市值徘徊在10億美元上下;即便是2018年春節后上市的尚德教育和精銳教育也不得不面對上市首日破發的尷尬。




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