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              港股歷史大變局——那些正在跨越香江的過江龍人物系列之三:“抄底王”鄭建明

              港股那點事 2021-10-10 14:55:28

              編者按:這是最壞的時代,這也是最好的時代。香江股市表面沉寂而低迷, 湖面下實則正醞釀著一場大變局:一大批來自中國內地的產業資本和金融資本大佬,猶如過江猛龍,在悄無聲息中做著精妙而深度的戰略布局。


              80年代中期的那場變局中,一批本土崛起的,以及來自東南亞諸國的華僑資本財團,或在香港建立總部,或以香港為基地進軍中國大陸市場,投資領域遍及地產、金融、貿易、百貨、酒店、航運、傳媒及制造等各個領域,成為香港經濟中舉足輕重的資本財團,并一舉替代曾經左右香港的英資。其中李嘉誠家族、郭鶴年家族、黃廷芳家族、郭令燦家族及林紹良家族均急升香港上市二十大財閥之列。


              如今,這些來自中國大陸的過江龍,開始在香江股市醞釀著另一場變局——香港股市,作為中國資本輸出的橋頭堡,也第一時間被內地資本大佬當做戰略要塞爭奪。


              格隆匯特地組織并將連續推出最新過江龍系列深度分析,力圖通過蛛絲馬跡,知微見著來發現和展示這段歷史,見證港股這個長期低估的離岸市場將如何成為一個正常估值的主權市場的過程。


              這一期,我們繼續為您分享《港股歷史大變局——那些正在跨越香江的過江龍人物系列》之三:抄底王”鄭建明



              對于內地投資者來說,鄭建明這個名字可能有點陌生,因為他雖然是來自上海,但是卻一直游弋在海外的資本市場,鮮有在內地投資者眼中亮相。


              不過,在資本圈人士眼中,鄭建明確實是一位“江湖大哥”,因為善于研究政策變化和審時度勢,在市場低迷時入手,他又被人稱為“抄底王”。


              在資本市場長袖善舞近20年后,鄭建明構建了一個行業遍布在地產、光伏、機械制造以及農業化肥等的資本帝國。


              地產起家


              鄭建明之所以能夠建立其龐大的資本帝國,最開始是起源于房地產掘金。長期研究政策動向,且精準把握變化又速度出手,是鄭建明最擅長的投資方式之一。


              公開信息顯示,他在海南及上海投資房地產起家,2002年開始到香港炒賣寫字樓,曾在2003年買入香港中環信德中心招商局大廈34樓全層。五年間以16億港元掃貨,勁賺5億港元,估計身家超過10億港元。


              上世紀90年代,鄭建明通過旗下上海明申企業(集團)有限公司和上海錢江實業有限公司從事房地產業務,前者主業是房地產開發,后者目前從事物業經營,而當時的錢江實業主要負責在上海進行爛尾樓的收購開發,包括浩潤苑、錢江大廈、錢江商務廣場等項目。


              1998年,受東南亞金融風暴沖擊,香港樓市價格迅速腰斬,鄭建明赴港抄底,2003年左右,他購入香港中環信德中心招商局大廈34樓全層就轟動全港,凈賺數億港元。從此展開了十多年的資本大戲。


              2000年左右,正值海南出手整頓爛尾樓之際,鄭建明趁機收購爛尾樓,同時又在三亞、??诘鹊啬玫?000余畝,并在隨后幾年拓展至無錫、杭州、貴州清鎮等二三線城市。當時鄭建明的拿地成本極低,比如海南三亞新佳鹿回頭項目,當時僅以6537萬元(折算成單價僅為3萬元/畝),取得三亞新佳鹿回頭項目2178畝土地的開發權。


              從2005年開始,他轉投股市。


              根據港交所的權益披露信息,鄭建明目前持有重倉的香港上市公司還包括:順風清潔能源(1165.HK)、天成國際(0109.HK)(原名金威資源)、玖源集團(0827.HK)、由熔盛更名的華榮能源(1101.HK)及中海船舶(0651.HK)。


              其實,這位隱形資本大鱷第一次高調現身,是在2009年的國美(0493.HK)控制權爭奪戰中?;鞈鹬?,鄭建明增持國美股權至超過2%,他對黃光裕的支持也促使了陳曉的出局。


              此后他又買入殼公司玖源化工。鄭建明的的入主令家仙股,股價大翻身,玖源最高時期股價竟達2.85港元。此后,鄭建明又參與了包括中海船舶、熔盛重工兩家航運概念公司的資本重組。


              瘋狂收購造“順風系”


              在房地產積累了大量資金后,鄭建明在2012年開始進入光伏行業。


              2011年下半年開始到2012年底被視為全球光伏產業最嚴酷的寒冬。由于此前光伏產業的過度擴張,全球光伏市場受歐洲政府光伏政策的驟然影響而需求急劇降低,光伏業的有效產能幾乎是實際需求的一倍。在殘酷的洗牌過程中,大批光伏企業倒閉,其中包括占全球2/3以上產能的上百家中國光伏企業。


              此時,順風光電(現更名順風清潔能源)于2011年7月登陸香港主板市場,募集資金4.33億港元,隨即便遭遇光伏業全面危機。


              “在別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪”。鄭建明用實際行動演繹了股神巴菲特的這句名言。


              在光伏慘淡的時節逆勢而上。


              2012年末,鄭建明僅以2.01億港元,增持順風光電4.63億股,持股比例達29.65%,一舉成為第一大股東,從此開始了一條在光伏領域收購抄底之路。


              2013年在賽維LDK危難之際,鄭建明先后三次通過名下全資子公司認購賽維LDK增發的5400萬股,共投入7222萬美元,占股25.15%。


              隨后,7月4日晚間,海潤光伏發布了一份涉及41.9億元的“特別重大合同公告”。在入主順風光電,收購安徽賽維,入股江西賽維后,鄭建明又以逾40億元大單向海潤光伏拋出“橄欖枝”。


              至此,其龐大的“航母戰斗群”似乎已蔚然成軍。然而鄭建明光伏行業并購的腳步,并沒有停止。


              2013年3月,曾經的光伏之王,無錫尚德宣布破產重組。9月20日,原定于當天在無錫尚德電力總部舉行的投標會突然發出通知,稱因有新投資者參與投標而臨時取消并延期一周。10月8日下午,在遲來的投標會上,人們見到了這匹“半路殺出”的黑馬——順風光電,更出乎人們意料的是,當天它竟擊敗包括英利綠色能源、常州天合光能、無錫國聯與保利協鑫等行業龍頭,以35億元收購價投標成功,成為尚德新東家。


              參與無錫尚德重組競標的不乏業內成功企業,比較這些“大腕”鄭建明何以勝出?據介紹,順風的重組方案不是將107億的負債包袱一股腦甩給政府,而是一系列股權融資、債權打折、資產處置組合的資本運作解決之道。其方案看似復雜,其實,這是一個資本玩家應有的常規思維和做法。此次競標的輸贏并不簡單比拼產業實力,更在比拼資本意識和運營能力,延續著以往企業重組的一貫標準。


              2014年順風清潔能源繼續在全球展開強勢收購。


              8月,以2500萬美元收購美國PowinEnergy 30%的股權,以提升公司在儲能、調峰及充電裝置上的技術研發。另外,公司還在德國分別收購了Sunways AG太陽能逆變器及光伏建筑一體化業務和光伏系統供應商SAG Solarstrom。


              最終,從賽維、尚德的上游組件制造,到Sunways逆變器,再到最終產品順風電站,最后還有SAG運營維護,鄭建明在行業低谷中,通過抄底收購的方式打通了一條光伏全產業鏈經營模式。


              細數鄭建明對光伏業的四次抄底,價格之低令業界艷羨?!肮夥①徥谴筅厔?,一旦明確反轉,會有很多的資本進來抄底,屆時光伏資產會水漲船高,而在那之前則充滿機遇?!?鄭建明對順風、賽維、海潤還有尚德等的持續投資和合作實在是資本與產業深度結合的玩法。


              順風清潔能源再掀連環并購


              對順風清潔能源來說,并購無錫尚德僅是抄底光伏產業、打通清潔能源產業鏈的中間一環,此后,鄭建明又提出綠色低碳城市一攬子解決方案。


              2015年3月,順風清潔能源宣布,就收購晶能光電集團(下稱“晶能光電”)51%股權的交易,與其股東Lattice Power Corporation訂立《諒解備忘錄》,并提議收購的代價全部由公司發行及配發新股的方式支付。


              此次成功投資晶能光電集團,進而促使其將飛利浦照明業務收入懷中,鄭建明麾下的順風清潔能源無疑有望再度復制其在光伏領域的經典戰役,并徹底改變LED行業國際巨頭在上游對華壟斷限制的局面。


              一位LED行業研究員對記者透露,此次通過并購晶能光電集團打破LED上游壟斷局面,這與鄭建明去年整合光伏產業的思路極為吻合,以他的固有風格,通過順風清潔能源,打造清潔能源解決方案的旗艦平臺。此次若能在收購晶能光電集團之后,再接力收購飛利浦LED照明業務,不僅標志著順風清潔能源進入LED行業,也將對中國的LED行業產生深遠影響。


              晶能納入順風后,對后者而言存在著另一種解讀。鄭建明一直希望順風不僅做光伏,還有其他清潔能源產品可逐一進來。2015年2月10日,順風就收購了8個風電項目,設計產能為723.5兆瓦。如今把晶能攬入懷中,也使順風期望化身為“綜合化清潔能源服務商”的這一目標,向前了一步。


              不僅如此,順風光電還與挪寶新能源攜手成立順風挪寶集團,提供低碳節能綜合解決方案。據悉,目前順風光電在全球推廣低碳城市、低碳社區及低碳家庭三大解決方案,綠色低碳節能解決方案目標整體節能效率達到50%~70%。


              據悉,順風光電與洛陽市政府達成的合作框架協議,正是基于晶能光電和順風挪寶的上述技術及解決方案。屆時,順風光電就能建立起從太陽能發電到城市照明、城市供熱制冷、能源存儲、城市能源智能化管理運營等完整的清潔能源產業鏈。


              今年年初,順風光電旗下的無錫尚德與萬年硅業達成戰略合作協議。據河南偃師市的一名政府官員透露,順風光電將出資超過3億元,占股51%,取得萬年硅業的控制權。


              萬年硅業由河南通達電纜股份有限公司董事長史萬福、河南恒星科技股份有限公司(以下簡稱“恒星科技”)等共同出資成立。爾后因硅片價格大跌,2011年迄今,萬年硅業已停產達5年之久。


              這一次抄底又會帶來怎樣的驚喜,我們拭目以待。


              入股玖源集團


              2014年8月15日,鄭建明再次上演了資本抄底的戲碼,入股主營化肥、尿素等農用肥料的“冷門股”玖源集團。


              與當初的順風光電類似,玖源化工只能算是行業中一個較小的企業,玖源集團目前業績欠佳,過去一年,玖源集團虧損5710萬元,較2012年盈利約1個億大幅下滑。


              此次入股玖源集團與當初鄭建明進軍光伏行業頗為類似,都是在行業凸顯過剩問題,出現下行風險的時期,同時又享有國家政策補貼。選擇小公司進駐更容易以較小的資金進入行業,而后再謀求進一步的發展,這也是鄭建明一直以來的“以小博大”的投資思路。


              入股金威資源(現已改名天成國際),“資本大鱷’鄭建明意欲何為?


              天成國際(109.HK)4月29日召開股東大會,該公司向新股東配售新股及發行可換股債券的決議獲得通過。這意味著資本大鱷鄭建明,將正式成為天成國際的控股股東。根據天成國際1月29日在港交所發布的公告,天成國際向鄭建明配售約15億新股,每股作價0.439港元,合計6.45億港元。同時,天成國際向鄭建明發行約18.44億港元的可轉換債。在可轉換債不兌換的情況下,鄭建明成功獲得天成國際50.54%的股權,坐穩控股股東。


              按照天成國際向香港證監會遞交的說明,該公司未來將聚焦六大產業,包括金融投資、清潔能源、生物醫藥和生命科學、大宗商品、互聯網和互聯網金融以及文化產業。


              在多年混跡資本市場之后,鄭建明終于開始將多年來“私藏”的資產注入上市平臺,而天成國際將會是整合這些資產的旗艦平臺。


              據騰訊財經報道,在天成國際的發布會上,包括美國一位前商務部副部長在內的多名美國政界名人專程飛赴香港捧場。另外,也有中國政策性銀行的退休官員也加入了天成國際的管理團隊。


              按他的設想,“天成國際是個投資平臺,包括長期持有、持續經營核心的優質資產,退出已經產生盈利的邊際資產?!编嵔鹘忉屘斐蓢H的經營模式。 他認為,目前無法用市面上已有的公司來類比天成國際的運作模式,無論是李嘉誠的長和系、郭廣昌的復星集團,還是巴菲特的伯克希爾?哈撒韋,天成國際的模式都會和他們都所不同。只能說在資本結構方層面,天成國際會類似于華爾街的公司,這表現在天成國際會吸引全球化的資本。該公司正在吸納新的股東,目標則是大型的主權基金、保險公司等機構性投資者。


              但什么樣的資源會納入這個平臺,鄭建明所持資產,哪些會先注入?以及接下來一系列資本運作的背后邏輯會是怎樣的?


              除了公開信息中他對光伏產業的布局,目前能確定的是,這位資本大鱷對金融、生物醫藥、大宗商品、互聯網和互聯網金融以及文化產業都感興趣。


              從標的選擇上,最近對飛利浦旗下Lumileds的收購,或許可提供些參照。按照鄭建明的說法,這筆投資明確了未來天成國際收購的標準,即能撬動整個行業的龍頭公司。而美國、歐洲、以色列是他們搜索標的的重點地區。


              鄭建明52億買殼榮暉


              根據香港交易所資料,鄭建明于6月2日以每股0.26港元增持200億股榮暉國際,涉及資金52億港元,榮暉國際目前還在停牌。鄭的入主發生在停牌期間,以停牌前股價0.44港元計算,入股價格有約四成的折讓。


              資料,榮暉早前宣布擬進軍放債人業務,意味鄭建明或繼能源、造船,轉戰“財仔”生意。


              (以6.8日市值計)


              榮暉國際主營業務為成衣零售,不過根據公司公告,榮暉未來將拓展貸款等業務。

              鄭建明在入股榮暉前,未見他有任何持股。他現有在港的上市投資組合,圍繞肥料、光伏發電、放債、油氣開採及船舶制造行業。


              不過,由於榮暉的業務組合多以零售與貿易為主,投資市場對鄭建明入股榮暉的后續動作,普遍持觀望態度。


              結束語


              與其他過江龍是從內地開始往外走不一樣,鄭建明的資本運作之路幾乎一開始就在香港展開,面對近幾年才開始對外布局的內地資本大佬,鄭建明是資歷最老的,而他在順風上風生水起的運作之路來看,他的每一個資本棋子都值得期待。


              (部分內容參考新浪財經,騰訊財經,鳳凰財經,一財網等)


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