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              華圖、中公爭相啟動IPO,職業教育細分賽道將迎來上市潮?

              鯨Media 2021-11-23 09:54:20


              節前,剛剛在借殼之路按下暫停鍵的華圖教育發布公告稱,公司審議通過了《關于首次公開發行人民幣普通股(A股)股票并在上海證券交易所上市的議案》等33個議案,宣布重啟IPO。


              有意思的是,中國證券監督管理委員會官網顯示,北京中公教育科技股份有限公司正在接受上市輔導,輔導機構為華泰聯合證券有限責任公司,目前輔導工作進展已到第六期。


              事實上,華圖早在掛牌新三板之前,就已經啟動過一次IPO。時至今日,華圖還歷經兩次借殼上市失敗。那么,作為直接競爭對手的華圖和中公,誰會率先出現在A股名列?雙方業績又會出現怎樣的比拼?它們如能成功上市,又將給行業帶來哪些變化?



              登陸A股“蓄謀已久”


              國金證券研究所教育行業研究員吳勁草撰文指出,這一次華圖教育沖刺A股將采取IPO的形式,考慮到華圖教育之前兩次沖刺A股都是采取借殼或者類借殼的形式,這次華圖教育選擇IPO上市或有著重要的意義。


              半個月前,揚子新材宣布終止與華圖教育的重大資產重組。華圖教育董事會秘書章丹解釋了原因:“華圖教育系新三板掛牌公司,股東人數眾多,持股分散,溝通協調難度較大,股東未能就業績補償事宜達成一致。由于上述客觀原因,致使本次交易無法繼續進行?!?/p>


              事實上,這是華圖教育第二次借殼上市失敗。早在2015年4月初,*ST新都(注:目前已終止上市)發布資產重組公告,稱擬收購華圖教育100%股權。但兩個月之后的6月15日,華圖教育突然宣布放棄借殼。


              鯨媒體了解到,華圖沖擊A股始于2012年。2012年10月,華圖啟動IPO輔導備案。但由于IPO審核暫緩,華圖教育轉向新三板,于2014年7月24日掛牌新三板。


              有投資者認為,華圖教育能否上市不僅取決于本身的情況,同樣也受到市場環境的影響,現在看成功率很高,按照目前市場的節奏來看,需要等待一年左右的時間。


              在A股路上慢慢前行的華圖并不孤單。根據華泰聯合證券發布的《華泰聯合關于中公教育首次公開發行股票并在創業板上市輔導工作報告》稱,公司于2015年12月29日與中公教育簽署《輔導協議》,并于2015年12月29日完成輔導備案登記,開始了對中公教育首次公開發行股票并在創業板上市的輔導工作。目前輔導工作進展已到第六期。


              那么,作為直接競爭對手的華圖與中公誰會率先出現在A股名列?某在線公考培訓機構高管認為:“A股是審批制,誰先能夠成功上市,這個不好說。但從兩家的收入規模和利潤率,都是完全滿足A股掛牌要求的?!?/p>


              業內人士L先生對鯨媒體也表達了同樣的觀點:“從基本面上來說,兩家資金、收入和利潤都差不多,又同屬于一個賽道,競爭的格局沒有很明顯的區別?!钡诖_定性大致相同情況下,需要關注不確定性,而不確定性是沒有辦法預測的,也就是說,“沒辦法預測誰會先登陸A股。但這兩家會腳前腳后差不多的時間登陸A股,并且時間不會太長,從現在開始大約一年的時間?!?/strong>



              華圖業績更勝一籌?


              根據華圖教育的招股書及年報,公司在2013年、2014年、2015年、2016年的營收分別為9.84億元、11.55億元、13.5億元、19.2億元;凈利潤分別為1.2億元、1.05億元、2.12億元、3.56億元。


              而根據華泰證券2016年3月11日發布的第一期《華泰聯合證券有限責任公司關于北京中公教育科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市輔導工作報告(第一期)》披露,中公教育2013年、2014年、2015年1-8月的營收分別為8.75億元、14.22億元、10.46億元,凈利潤分別為4855萬元、5025萬元、-6394萬元。



              由上圖可以看出,目前華圖與中公在營收方面差距不大,2014年中公的營收超過了華圖2個多億。但是華圖2013年-2015年的凈利潤比中公同期的凈利潤高出1倍多。


              在產品和服務方面,華圖與中公大體相似,均主要為面授、網絡培訓服務、咨詢服務,已經形成公考、事業單位、教師、醫療、金融的多元化布局。此外,兩家機構每年培訓學員均超過百萬。


              華圖教育成立于2001年,除了深耕公務員考試培訓,公司還拓展了教師、金融、醫療等職業教育業務。截至目前,華圖教育產業布局已囊括近500家直營分校,省會城市覆蓋率100%,地級城市覆蓋率90%,并已延伸到縣級城市。


              華圖將教學體系稱為海陸空三軍。海軍就是華圖早年起家的圖書業務,陸軍則是后來在圖書業務基礎上發展起來的面授培訓,空軍則是幫助學員擺脫學習時空限制的網校。很久以來,“圖書先行、網絡開路、面授收割”,由此建構了華圖現在在公務員培訓領域的版圖。


              與華圖不同的是,成立于1999年的中公教育最早從事的是素質教育,于2000年正式進入公務員考試培訓,在山東開設第一家旗艦學習中心,并以公考輔導課程起家。中公在2002年上線中公網,同時上線公考“遠程”輔導課程,公司圖書業務則在2004年開始布局。2015年,中公教育全國培訓分部470余家。


              第一期報告的內容還顯示,中公教育主要從事非學歷職業教育,具體業務包括人才招錄類面授培訓服務、資格認證類面授培訓服務、其他面授培訓、相應網絡培訓服務等。



              職業教育、出國留學、K12及少兒、影視等布局和而不同


              華圖董事長易定宏在重啟IPO時透露了對華圖戰略構想的解讀:“努力打造一個互聯網和地面緊密結合的職業教育生態圈,企業價值穩步釋放”。華圖教育此前明確提出“一橫一縱,一下一上,科技加資本”的發展戰略,力求從橫向打通成人職業技能教育培訓,從縱向打通人生全程教育培訓。中公教育副總裁王振東此前表示,中公教育未來將面向-1至99歲的群體,提供終身教育服務。


              在職業教育方面,華圖與中公都以公務員考試培訓起家,目前都已宣布轉型為職業教育領域。華圖教育在加強傳統公職、事業單位、大學生村官招錄考試、軍隊轉正干部安置考試等培訓業務的同時,著重發展教師資格證考試、證券從業資格證考試等執業資格考試。此外,華圖還將選擇進入其他未涉及考試的培訓業務,從橫向覆蓋成人職業技能教育培訓領域。


              據公開資料,在職業教育板塊,華圖資本以1.25億戰略投資了IT培訓機構兄弟連,華圖還投資了大學生求職服務品牌職業蛙,主打成人職業在線教育APP考試通的上海墨桐花開教育,主營教師資格證考試、教師招聘考試掌上園丁科技,由華圖內部創業、主要產品是邀請公職人員社區的深圳腦洞科技,還有優職、愛語特、元培翻譯,以及內部創業的德仁商學院、好學教育、好會計等。


              中公目前明確職業教育定位:一是招聘考試培訓,確保公務員、事業單位錄用考試、國企、銀行招聘考試等培訓項目上的優勢;二是職業資格培訓,拓展教師、執業醫師、會計師、人力資源師等資格考試培訓業務;三是職業技能培訓,發展IT行業軟件工程師、網頁設計師、APP程序員、游戲開發人員等崗位的職業技能培訓業務。2015年,中公教育宣告向職業教育領域全面轉型進軍。


              在出國留學及K12、少兒領域,華圖教育在從事成人職業教育的同時,未來也會涉足幼教培訓和K12教育領域。除了內部團隊孵化了圖豆,靠圖書出版進入少兒領域外,2012年底華圖投資了面向少年兒童的職業體驗樂園希樂城(華圖持股23%),2016年還投資了做K12領域直播的考試通、批改系統的云校。


              而中公服務對象的年齡層也在下擴。2016年6月份,中公教育與東方中學合作出資建國際學校,花費12億元。這所國際學校是一所集幼兒園、小學、初中、高中于一體的一貫制國際化學校。


              鯨媒體從中公教育官網了解到,早在2010年10月16日,中公教育旗下品牌“佳航國際兒童教育”首家學習中心在北京市舉行了開業儀式。佳航國際兒童教育專注兒童教育領域,旨在為全國所有3-12歲兒童提供全學科英語課程。


              中公教育總裁李永新當時在開業典禮上表示,佳航國際兒童教育學習中心是中公教育踐行“為中國3到70歲人群提供教育培訓機會”理念的實際行動,同時也是中公教育由此前的關注公職類教育培訓轉向多業務、多領域擴展的一種嘗試。


              鯨媒體日前從中公相關負責人處了解到,佳航國際兒童教育已逐漸從中公教育的版圖中銷聲匿跡,中公旗下少兒業務包括小酷星幼兒園和曼加少兒英語。2015年,中公開始籌劃開辦幼兒園,旗下幼兒園產品小酷星幼兒園于2014年9月15日取得了中華人民共和國民辦學校辦學許可證。


              此外,中公教育近年來還進軍國際教育領域,開拓留學服務、出國語言培訓、游學和國際學校業務,并尋求并購海外發達國家如英美澳加等國的教育資源,打造完整的國際教育完整產業鏈。


              該負責人還透露,此次中公可能會把K12和國際教育業務剝離之后上市。目前,中公教育已與眾多教育集團和大學及K12學校建立了合作伙伴關系。


              在影視娛樂方面,華圖資本涉足娛樂傳媒、醫療健康和體育行業等領域的投資。例如投資了新三板上主營業務為移動廣告投放+游戲代理聯運的廣州優蜜移動,投資了以游戲為主要業務的北京蓋婭互娛網絡,投資了廣州艾晨斯品牌策劃有限公司,還投資了話劇《BangBang雙響炮系列》、電影《露水紅顏》等。


              中公在影視方面的布局與華圖有所不同。2017年3月,中公教育擬在??诔闪⒁患椰F代化的影視學院,運用虛擬技術等高科技手段進行教學,為海南乃至全國培養適應市場需求的多樣化影視產業人才。


              華圖還計劃通過“科技加資本”進行產業布局,利用音視頻交互、大數據分析、智能學習等互聯網技術來改造傳統教育培訓模式,提高內部教研和管理的效率,提高外部營銷水平和客戶體驗度,同時利用資本平臺募集資金或并購重組充實公司實力。



              IPO或將在一定時間內取代并購?


              “中公、華圖爭相IPO,一個底層的原因是這兩家企業在職業教育、在教育培訓行業相對來說有非常大的規模和利潤水平,它們是未上市的教育資產里體量、資質都非常好的上市標的?;诖?,兩家又是同一個細分領域里的直接競爭對手,所以都在爭取上市的機會?!盠先生說道。


              “誰是第一家,誰是第二家,可能會非常地微妙。先上市的公司會有輿論的優勢,募資的能力、資本運作能力也會強一些?!盠先生強調,“領先上市那家可能在短時間內會有一些優勢,但會不會變成長久的優勢要看先上市的機構運用時間優勢的能力,是不是能把優勢轉換成勝勢,也要看后上市機構的追趕是否有效率?!?/strong>


              以物流公司為例。2016年,順豐、圓通、申通、韻達、中通排隊上市,最終,圓通速遞搶先登陸A股,成為中國快遞行業第一股,借殼方大楊創世也更名為圓通速遞。隨著圓通上市,喻渭蛟夫婦身價暴漲。據圓通速遞上市當天(2016年10月20日)收盤價以及持股數量計算,二者身價超620億元,超過順豐創始人王衛,成為中國民營快遞業首富。隨后,順豐、申通、韻達相繼在A股上市,中通則赴美上市。


              鯨媒體從自選股了解到,目前市值最大的是順豐控股。北京時間2017年6月1日,順豐控股的股價為53.98元,市值為2258億元。而最早上市的圓通速遞股價為19.10元,市值為539億元。其余三家的股價也超過了圓通,中通快遞的股價為14.29美元,市值為103億美元;韻達股份股價為45.31元,市值為460億元;申通快遞的股價為24.30元,市值為372億元。


              業內人士W先生也贊同L先生的觀點,他認為:“第一個是品牌的影響,職業教育領域尤其是公務員考試培訓行業的第一家上市公司和非上市公司,從企業形象上對于他們想要影響的那部分人群是有區別的,繼而也會反映在招生、收入上。比如在一些三四線及以下的城市,距離相對較近的中公、華圖校區中,一家的廣告中是主板上市公司,另外一家沒有的話,在短期內會有區別?!?/p>


              另外,公司上市之后會有很多資本運作的方式,可以通過一級市場來做定增、合并等。據悉,2016年華圖在新三板通過兩次定增募集資金8.8億,現在市值超過100億。


              以A股上市公司拓維信息為例,2016年10月,拓維信息擬募集資金總額不超過14.77億元,扣除發行費用后將全部用于“K12智慧教育云平臺項目”。本次募投項目實施后,拓維信息將充分整合現有的線上和線下教育資源,打造 0-18 歲在線教育垂直領域 O2O 平臺,加速教育資源收入變現?!肮_發行股票以后,企業可以利用這些錢做很多事情,投項目、跑馬圈地等,加速企業的發展?!盬先生感嘆道。


              談及如果兩家公司都能上市,是否會對教育行業帶來影響?“中公和華圖肯定都能上市,這是毫無疑問的?!?strong>L先生告訴鯨媒體,“作為一支純教育題材的股票獨立IPO,是一個標志性的事件,能在職業教育里打響一搶?!?/strong>


              上述在線公考培訓機構高管也認為,如果這兩家能夠在A股上市,對于公考培訓行業、乃至對于職業教育都是好事,說明公務員考試培訓的生意得到了資本市場的認可,能讓更多投資人、投資機構、媒體等關注和認識到這個市場的潛力。


              W先生則認為談不上重大影響?!叭A圖、中公沒辦法跟曾經新東方在美國上市的那種情況相對比,新東方是第一家走出國門到美國上市的民營教育公司,因為在國內不能上?!钡?,他認為作為垂直領域的教育機構能夠獨立上市,這會給其他職業教育領域的機構帶來信心和示范作用,比如IT培訓機構邢帥教育、自考培訓機構尚德機構。


              “這也會為其他比較小的機構指明道路?!盬先生解釋道,啟動上市的規劃、排隊、準備、經過一級市場的洗禮、培訓等對于還處于比較早期的機構來說路程比較遠,此外還有收入、利潤等的要求?!坝袔椭?,但是也沒那么快?!?/p>


              另外,《民促法》修法于今年9月1日生效,修法允許民辦學校進行工商登記,突破了民辦教育機構在IPO、借殼上市等方面的障礙,職業教育機構將可得到受益。此外,現在借殼和類借殼上市被證監會嚴管,IPO在注冊制推行背景下反而更容易被優質的擬上市公司考慮。吳勁草認為,2017年之后,IPO或將在一定時間內取代并購,成為最重要的教育資產證券化路徑。


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